Опционный и своповыи контракты

Опционный контракт – это договор купли-продажи актива, в соответствии с которым одна сторона получает * право на покупку (либо продажу) базового актива через определенный срок в будущем по определенной в момент заключения цене.

Соответственно, вторая сторона опциона обязуется продать (либо купить) базовый актив в будущем. За получение этого права первая сторона (покупатель опциона) уплачивает второй (продавцу) определенную сумму денег, называемую премией.

Поскольку покупатель опциона приобретает право, а не обязанность, опционные контракты относят к условным (необязательным для исполнения) сделкам.

Опционный контракт на покупку актива называется опционом «колл», а на продажу – опционом «пут».

Актив, который лежит в основе опциона, всегда имеет две цены: текущую рыночную цену (цену спот) и цену исполнения (цену страйк), зафиксированную в опционе, по которой последний может быть исполнен.

Ценой самого опциона является его премия, а не цена актива, лежащая в основе опциона.

Если покупатель опциона может воспользоваться своим правом покупки или продажи базового актива в любое время до оговоренной в контракте даты (даты «экспирации»), то такой опцион называется американским, если такое право предоставляется покупателю только на определенную дату в будущем – то европейским.

Опционы могут заключаться как на бирже (тогда условия договора стандартизированы), так и вне биржи. Биржевые опционные контракты по механизму своего действия почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам, они заключаются на те же активы, что и фьючерсные контракты. Небиржевые опционы по механизму своего обращения аналогичны ликвидным форвардным контрактам.

Небиржевые опционы делятся на краткосрочные (срок действия до одного года) и долгосрочные. К краткосрочным небиржевым опционам относятся опционы на долгосрочные опционы например кэпционы и опционы на другие небиржевые срочные контракты, например опционы на свопы (свопционы).

Долгосрочные опционы делятся на однопериодные и многопериодные. Однопериодные опционы – это опционы, момент расчета (или отказа от расчета) либо исполнения по которым совпадает с окончанием срока действия. Многопериодные опционы – это опционы, в течение срока действия которых существует несколько дат расчета (исполнения) опциона.

Своповый контракт – это договор мены, по которому стороны обмениваются своими обязательствами: активами и (или) связанными с этими активами выплатами в течение фиксированного периода.

Своп может состоять из единственного обмена на протяжении всего срока действия, но обычно он состоит из серии обменов и платежей через установленные промежутки времени. В этом смысле своп относят к многопериодным производным инструментам.

Существуют различные классификации своповых контрактов:

• процентные, валютные, товарные, индексные, ипотечные и др.;
• своповые, форвардные;
• простые, базисные;
• неизменные, амортизируемые, с увеличивающейся основной суммой;
• свопционы, колларовые свопы и др.

В общем виде своп можно рассматривать как портфель форвардных контрактов, заключенных между двумя сторонами. Например, процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой. При этом участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не базовыми активами. Платежи осуществляются в единой валюте. Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа, лицо, осуществляющее платежи по плавающей ставке, – продавцом свопа. С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять свои обязательства с твердой процентной ставкой на обязательства с плавающей ставкой и наоборот. Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую рыночную конъюнктуру, то возникают и возможности осуществления таких обменов.

Соглашение о форвардной ставке (FRA) – соглашение между двумя сторонами, в соответствии с которыми они берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а вторая – плавающей. Соглашение о форвардной ставке относят к процентным своповым контрактам. Платежи по нему рассчитываются на основе контрактного номинала. Сторона, обязующаяся произвести платеж на основе фиксированной ставки, – покупатель, другая сторона – продавец соглашения. Осуществление сделки сводится к перечислению одним из контрагентов другой стороне суммы дисконтированной стоимости, исчисленной от номинала контракта, разности между ставкой, зафиксированной в соглашении, и спотовой ставки в момент истечения срока соглашения. В качестве ставки дисконтирования принимается спотовая процентная ставка, а период дисконтирования равен времени, на которое была рассчитана форвардная ставка, т. е. ставка, зафиксированная в контракте. В рамках соглашения осуществляется только один платеж в размере указанной суммы по окончании срока соглашения. Заключив соглашение, покупатель обеспечивает себе для соответствующего периода в будущем твердую процентную ставку, а продавец – плавающую. Если ставка «спот» превысит согласованную в контракте ставку, то продавец уплатит покупателю указанную выше сумму, в противном случае платеж будет производиться покупателем продавцу. Соглашение, как правило, заключается с банком и котируется на основе ставки LIBOR.