Парадигма риск-менеджмента на уровне предприятия

Возникновение риск-менеджмента на уровне предприятия (enterprise[-wide] risk management – ERM), или интегрированного риск-менеджмента (integrated risk management – IRM), как новой философии стратегического управления в финансовом бизнесе приходится на середину 90-х гг. XX в., что было обусловлено рассмотренными выше факторами, тенденциями и достижениями. Необходимым условием принятия нового взгляда на место риск-менеджмента в общей стратегии управления компанией стала «революция в умах» – пересмотр господствовавшего долгое время в научных и деловых кругах представления о том, что целью риск-менеджмента является избежание или минимизация принимаемого риска.

Если логически последовательно развивать данную точку зрения, то мы придем к «порочному кругу» риска, подобного тому, что показан на рис. 1. Этот замкнутый круг можно разорвать, только если отказаться от исходной посылки о защитной, «ответной» (defensive/reactive) минимизации принятого риска в пользу активного, «упреждающего» (proactive) управления им с целью снижения того негативного влияния, которое специфические факторы и циклы рыночной конъюнктуры и вызванные ими кризисы оказывают на всех участников отрасли.

Рис. 1. “Порочный круг риска”

Осознание того, что «злом является не риск сам по себе, а только тот риск, который неверно оценен, которым неправильно управляют или который является нежелательным», стало абсолютно необходимой предпосылкой для возникновения концепции интегрированного риск-менеджмента.

Таким образом, главная цель интегрированного риск-менеджмента состоит в нахождении оптимального соотношения между риском и доходностью в масштабе всей компании. Объектом анализа и управления в рамках корпоративного риск-менеджмента выступает совокупный или «интегральный» риск банкротства предприятия, который может быть обусловлен проявлением одного или нескольких перечисленных выше видов риска.

Количественной мерой «интегрального» риска обычно выступает волатильность рыночной стоимости предприятия, для оценки которой используют стандартное отклонение доходности акций (если они обращаются на фондовом рынке) или стандартное отклонение рентабельности активов.

Именно риск банкротства и его последствия в конечном счете интересуют всех: владельцев, управляющих, клиентов, кредиторов и государство в лице регулирующих органов. В финансовом секторе этот интерес особенно пристален, так как банки и инвестиционные компании являются едва ли не самыми «непрозрачными», а значит, и рискованными объектами вложений для частных инвесторов.

Любое видимое возрастание риска банка воспринимается такими инвесторами как сигнал к практически немедленной продаже принадлежащих им акций. Ввиду этого управление интегральным риском банкротства предприятия, поддержание его на приемлемом для всех заинтересованных сторон уровне являются чрезвычайно важными именно для банковского сектора.

На практике эта общая цель стратегического управления компанией достигается посредством определения оптимального соответствия между размером привлекаемого акционерного капитала и принимаемыми рисками. Корпоративный риск-менеджмент позволяет эффективно решить эту задачу на основе так называемого портфельного подхода, рассматривающего компанию как набор взаимосвязанных друг с другом направлений бизнеса, характеризующихся различным соотношением ожидаемой доходности и риска.

Соответственно, для обеспечения одного и того же уровня подверженности риску каждому подразделению должен быть определен свой размер капитала, а на основе этого рассчитана суммарная потребность компании в капитале с учетом внутренних эффектов диверсификации. Портфельный подход дает возможность применить апробированные модели диверсификации портфеля ценных бумаг для размещения капитала по направлениям деятельности с целью достижения требуемого соотношения «доходность/риск» в масштабе всей компании.

Главный принцип, лежащий в основе корпоративного риск-менеджмента, заключается в комплексном учете риска на основе единого и последовательно применяемого подхода при принятии решений в трех основных сферах процесса корпоративного управления:

• стратегическом планировании (вход/выход из отрасли, расширение/ сокращение присутствия на рынке, долевое участие в инвестиционных проектах, участие в синдикатах и консорциумах и т. д.);
• ценообразовании финансовых услуг и инструментов;
• оценке результатов деятельности руководителей функциональных подразделений и высшего руководства компании.

Успешная реализация концепции интегрированного риск-менеджмента возможна только при взаимодействии трех ключевых составляющих:

1. организационного сопровождения;
2. методологического обеспечения, включающего:

• количественную оценку подверженности риску;
• расчет экономического эффекта (EVA, SVA) и эффективности (RAROC) с учетом риска;
• проверку на устойчивость (стресс-тестирование);

     3. информационно-аналитических систем.